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兴业证券-通信行业周报:光纤光缆集采开启光博会召开在即-210913

发布日期:2021-10-02 09:02   来源:未知   阅读:

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  上周(09.06-09.12)中信通信板块上涨2.29%,其中通信设备制造上涨2.32%,增值服务上涨2.20%,电信运营上涨2.66%,同期沪深300指数上涨3.52%,中小板指数上涨3.77%,创业板指数上涨4.19%。

  在海外和国内需求增长,产能扩张减缓,成本有所提升背景下,预计运营商光纤光缆集采落地价格有望提升,重点关注光纤光缆行业向上拐点;光博会预计在9月16-18号在深圳召开,关注低估值的光模块板块配置价值。

  碳中和背景下,科华数据、英维克、中天科技也迎来估值重构;我们继续看好统一通信、AIoT芯片/模组、光模块(包括电子陶瓷外壳)、5G网络设备、智能控制器等高景气中长期战略配置板块。三大运营商公布7月运营数据,表现亮眼。三家运营商合计5G用户规模突破5亿,整体5G渗透率已超33%。其中,中国电信的5G渗透率超37%、中国联通的5G渗透率超38%,中国移动的5G用户近2.8亿户、渗透率超29%。伴随5G用户渗透率提升,三大运营商ARPU值触底回升;二季度,中国移动ARPU同比增长3.8%至52.2元,中国电信移动用户ARPU同比增长2.9%至45.7元,中国联通ARPU同比增长8.5%至44.4元。

  我国已开通建设5G基站99.3万个,2021年上半年国内运营商使用资本开支金额占全年计划资本开支金额的37%。2021年运营商投资节奏和5G发货预计已于6-7月份开始加速,下半年开始,三大运营商5G基站等主设备有望迎来密集交付,相关项目业绩预计在下半年开始体现。中国移动公示了2021-2022年高端路由器和高端交换机产品集采项目标包4的中标结果,中兴通讯中标份额为50%。通过近期运营商招标梳理可见,中兴通讯前期“跑马圈地”积极,前期扩大份额亦将为后续高毛利率扩容业务拓展提前锁定市场。中兴通讯上半年归母净利润同比增速超119%,毛利率较去年同期提升2.71pct至36.14%,前期份额提升、毛利率改善逻辑逐渐验证。

  光纤光缆招标或将量价齐升,关注行业龙头长飞光纤。9月8日,中国移动公布集采招标方案,本次招标或量价齐升。量方面,本次集采普通光缆预估规模为1.432亿芯公里,相比2020年提升20%,比2019年提升36%;价格方面,成本传导、运营商引导行业良性竞争背景下,本次实际中标落地价格,大概率比2020年提高10%-20%。长飞光纤作为行业龙头,将率先受益。

  意华股份:被低估的光伏支架新秀,汽车连接器进入收获期。光伏产品方面,5月公司完成和下游光伏客户的重新议价,订单价格随钢价浮动,且提前锁定钢价、汇率,公司利润率将逐步恢复正常。近期美国政府目标于2035年将光伏发电占比提升至40%,将带动美国的跟踪支架需求高速增长。美国出货量前五大的企业中,NT、GCS、FTC均为意华的大客户。长期来看,受益于光伏装机量的提升和跟踪支架渗透率的提升,叠加意华的成本、服务优势,公司不断开拓新客户、提升在存量客户中的份额,跟踪支架代工业务未来有望维持高增长。同时,跟踪支架自有品牌业务的开拓,将进一步打开公司的成长空间。汽车连接器方面,已经突破华为系、比亚迪、吉利等大客户,且获得良好口碑,未来有望持续受益于下游客户的订单放量,形成规模效应,汽车连接器业务逐步进入战略收获期。

  统一通信龙头亿联网络中报贴近业绩预告上限,新增长曲线持续印证:原材料涨价和人民币升值等压制下,公司收入和业绩均大幅增长,主要缘于下游需求修复、尤其是两大新业务的爆发,毛利率则小幅承压。测算来看,上半年汇率升值对于公司业绩的拖累大于原材料涨价;剔除汇率和原材料影响后,公司收入和盈利累计同比均在50%左右。展望Q3、Q4,汇率影响最大的阶段已经过去,未来汇率的边际影响将逐渐减弱。近期调整或主要因机构调仓换股交易层面影响,公司基本面正常。近期产业链跟踪显示,下游代工厂订单饱满、产能环比Q2预计提升10%,伴随公司加快备货、产品提价等,原材料涨价的影响可控。回归商业模式本源,亿联网络成长逻辑清晰,长期战略配置标的!

  近期乐鑫科技股价有所调整,目前行业仍处于供需紧张状态,明年价格环境预计仍好(今年涨价幅度很小),公司在积极争取明年产能,考虑到公司为行业龙头,有望继续保持今年的交付优势。台积电涨价,公司具备转嫁能力,有望对下游模组开启新一轮涨价。智能家居IoT市场空间大,成本和技术阻力消除,爆发趋势不可逆转,公司核心竞争优势稳固。乐鑫科技多年来深耕AIoT领域软硬件产品的研发与设计,其开发的蓝牙mesh协议栈ESP-BLE-MESH已经应用于智能家居,智能照明,以及智能工业等细分市场。前期,公司还发布了首款支持802.15.4的芯片H2,支持Matter适用于超低功耗场景,非WIFIMCU产品的发布,拓展了公司WirelessMCU产品边界。

  受2020年下半年高基数影响,下半年智能控制器行业增速或短期承压。中长期来看,智能控制器行业的东升西落、生产外包两大趋势下,和而泰、拓邦股份等行业龙头凭借自身的客户资源优势、响应速度优势和研发实力优势等,持续提升市场份额。此外建议关注盈趣科技、朗科智能、贝仕达克、朗特智能等智能控制器细分赛道低估值、高增长行业领军企业。

  移远通信下游需求修复驱动收入高增,原材料涨价小幅压制毛利率。公司近期发布2021年中报,伴随公司产品推陈出新、下游订单放量,上半年公司营收增长较快,实现收入43.16亿,同比增长72.82%,归母净利润1.33亿元,同比增长91.61%,作为实现应用、制式全覆盖的全球通信模组龙头,竞争优势显著,将显著受益行业的高景气。广和通作为蜂窝模组众多细分市场车载、PC两个高壁垒赛道的龙头厂商,有望在保持较高盈利能力的同时分享行业增长盛宴。公司收购SierraWireless车载前装业务剩余股权,夯实车载模组领先地位。

  中瓷电子获河北省科技厅认定的“小巨人企业”称号,目前公司新业务如期爆发,电子陶瓷外壳龙头启航。中报由于一次性营业外支出影响了业绩增速,下半年有望恢复高增长。目前公司订单饱满,加班加点满足客户需求,伴随后续产能逐渐释放,预计季度经营趋势将继续向好。长期来看,芯片在高频高压等苛刻环境下工作的类别有望逐渐增多,电子陶瓷外壳市场“蛋糕”将持续做大。中期来看,随着新能源汽车、物联网和消费电子等下游应用的持续增长,市场规模将继续扩张,公司长期成长空间广阔。公司产品高技术壁垒,经营体制灵活,股权激励充分,核心竞争优势稳固,保障高增长。

  IDC板块中,继续关注科华数据。公司中报业绩预告同比大幅增长,公司IDC绑定大客户腾讯,近日订单“再下一城”,确定性高增长,且具备产品和运维一体化优势,零售型业务依托原有UPS销售和运维网络,优势明显,IDC板块带动UPS业务增长;产业链跟踪显示,公司新能源业务加速拓展,产能持续扩张,逆变器、储能变流器等产品增长势头迅猛,公司已将光伏逆变器+储能业务提升至公司战略级别,2021H2将建成年产能15GW的新车间,主要生产光伏箱变一体机、储能集装箱及数据中心预制化集装箱,支撑新业务迅猛增长,全年收入目标积极,上半年完成量相对小,不改全年经营目标,公司近期和国网综合能源服务集团签订战略合作协议,有望提升业务拓展能力,目前估值低于板块平均水平。

  同时,重点关注IDC制冷龙头英维克。碳中和政策驱动下,制冷解决方案需求有望进入增速提升通道,英维克为多家头部电池厂定制开发储能解决方案重要部件,在中国大陆的电化学储能相关温控设备市场处于主导地位,为海外储能系统独立集成商提供温控设备。公司储能用户包括宁德时代、南都电源、科陆电子、平高集团、阳光电源、海博思创等。公司2020年实现储能制冷设备相关收入1.00亿元,2021年上半年1.50亿元,我们预计全年有望达3.00亿元,储能制冷业务有望驱动公司进入增速提升通道。

  Canalys发布报告称,由于工作负载加速向云端迁移,云原生应用程序加快开发,2021年第二季度全球云基础设施服务支出同步增长36%至470亿美元,环比增加超50亿美元,显示出强劲的增长动能。根据IDC数据,2021年第二季度全球服务器市场收入同比下降2.5%至236亿美元;全球服务器出货量超过320万台,同比增长0.1%。其中,批量服务器收入增长5.6%至近200亿美元;中端服务器收入骤降30.0%至24亿美元;高端服务器收入骤降32.7%至13亿美元。华为服务器收入同比减少32亿元,下滑45.9%。

  紫光股份旗下新华三在中国移动高端路由、交换机设备集采中份额第一!叠加此前,中国电信变更GPU型服务器(I系列)中标候选人,华为退出电信服务器集采,上游x86芯片供应或影响华为在服务器、交换机、路由器等市场份额,中兴通讯、紫光股份等网络设备商有望直接受益;受益于运营商服务器市场格局重塑,叠加破产重整进入司法程序,公司债务危机有望逐渐解除,紫光股份有望迎来基本面拐点。

  信骅发布2021年8月经营数据,实现营收约3.04亿元(新台币),环比7月下降7.85%,同比增长49.53%,如期实现同比高增长。400G交换机上游的光模块、CCL和PCB厂商订单饱满,均指向下半年400G交换机需求环比增长。IDC发布2021Q1服务器、交换机、路由器市场数据,整体呈现显著复苏趋势,特别是高速400G产品,预计400G产业链下半年维持高景气。

  本周重点推荐:亿联网络、中瓷电子、意华股份、中兴通讯、科华数据、英维克、移远通信、新易盛、中际旭创、天孚通信;建议关注:乐鑫科技、锐明技术、数据港、中天科技、三大运营商、紫光股份、和而泰、拓邦股份、广和通、华测导航、鸿泉物联、光环新网、奥飞数据。

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